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      醫療器械,值得長(cháng)期跟蹤的方向

      日期:2022-03-08 17:03:45 訪(fǎng)問(wèn)量:458 類(lèi)型:行業(yè)動(dòng)態(tài)

      在投資中,有些方向是長(cháng)期值得跟蹤的,比如醫藥行業(yè),需求是剛性的,隨著(zhù)中國65歲以上的老齡化人口不斷增多,對于醫藥的需求不斷增多。

      而醫藥股有個(gè)細分方向牛股倍出,過(guò)去幾年漲幅3-5倍的股票一大把。這個(gè)細分方向就是醫療器械行業(yè)。

      過(guò)去幾年中,醫療器械方向的牛股太多了,行業(yè)龍頭邁瑞醫療(監護設備+影像診斷設備+體外診斷設備),18年底回歸A股后漲了4倍;腎內科做血液灌流器的健帆生物,過(guò)去2年漲了4倍;眼科做OK鏡的歐普康視,過(guò)去兩年漲了接近5倍;骨科的大博醫療,過(guò)去兩年漲了接近4倍。

      我把跟蹤的行業(yè)分為兩類(lèi),一類(lèi)是短期行業(yè)基本面變化或者事件催化帶來(lái)的周期性的機會(huì );一類(lèi)是長(cháng)期需要跟蹤的。

      醫療器械就屬于這種,大趨勢向上,每次大的調整都是上車(chē)的機會(huì )。

      一、醫療器械是個(gè)好生意

      和藥品行業(yè)相比,醫療器械行業(yè)是“時(shí)間的朋友”,具有慢行業(yè)、長(cháng)周期的屬性,比較像長(cháng)跑,龍頭企業(yè)經(jīng)過(guò)日積月累,能夠形成長(cháng)期性的系統性競爭優(yōu)勢。

      因為醫療器械行業(yè)具有以下特征:

      1、進(jìn)入壁壘高

      醫療器械是高壁壘精密制造業(yè),表面看起來(lái)成產(chǎn)過(guò)程只是零件組裝,做出產(chǎn)品并不是特別難,拿批件相對容易,但實(shí)際上,易做難優(yōu)。因為下游客戶(hù)主要是醫院,對于產(chǎn)品性能的精準度和穩定性要求較高,有較強的品牌認知度和服務(wù)性要求,具有較強使用黏性。

      2、時(shí)間積累的不可跨越

      器械的優(yōu)勢累積,是全方位的,隨著(zhù)產(chǎn)品在市場(chǎng)上銷(xiāo)售多年,會(huì )不斷優(yōu)化升級產(chǎn)品,快速迭代,時(shí)間和經(jīng)驗的積累是難以逾越的鴻溝,單個(gè)產(chǎn)品的優(yōu)勢是逐步在累積的,多由產(chǎn)業(yè)龍頭引領(lǐng),

      同時(shí),產(chǎn)品生命周期相對較長(cháng),專(zhuān)利到期也不會(huì )有蜂擁而入的競爭者迅速蠶食市場(chǎng)。

      3、跨線(xiàn)難

      因為產(chǎn)品高壁壘和技術(shù)累積需要較長(cháng)時(shí)間周期,以及銷(xiāo)售渠道和科室的差異,造成了醫療器械要實(shí)現跨產(chǎn)品線(xiàn)發(fā)展難度很大。

      所以我們看到的醫療器械龍頭都是通過(guò)跨線(xiàn)并購的方式不斷壯大的。

      二、醫療器械行業(yè)都有哪些細分方向

      醫療器械最大的細分方向是體外診斷,其次是心血管,再次是影像診斷和高值耗材,還有低值耗材和家用醫療器械等。

      1、體外診斷

      體外診斷(IVD)是一種在人體外檢驗血液、尿液等人體樣本進(jìn)而判斷疾病或身體功能的診斷方法。目前,全球醫療決策中約有三分之二是依據診斷做出,而80%以上的診斷屬于體外診斷范疇。

      體外診斷包括診斷儀器和診斷試劑兩個(gè)部分。儀器是耐用品,試劑是消耗品,一般器械企業(yè)先要在醫院鋪設儀器,推動(dòng)醫院提高使用儀器頻率,后期通過(guò)試劑銷(xiāo)售獲得利潤

      制劑是大頭,按檢驗原理分:生化診斷試劑、免疫診斷試劑、分子診斷試劑、POCT等。

      其中生化診斷、免疫診斷是基于小分子物質(zhì)化學(xué)反應或者蛋白類(lèi)物質(zhì)抗原抗體結合的原理檢測標志物,分子診斷是在基因水平檢測,具有更高的靈敏度和特異性

      從發(fā)展趨勢看,行業(yè)增長(cháng)快,長(cháng)期發(fā)展動(dòng)力充足。

      相關(guān)上市公司如下:

      醫療器械,值得長(cháng)期跟蹤的方向


      醫療器械,值得長(cháng)期跟蹤的方向


      各公司的業(yè)務(wù)都在向全產(chǎn)業(yè)鏈擴張:

      2、心血管

      隨著(zhù)我國經(jīng)濟的發(fā)展、人民生活水平的日益提高及人口老齡化的趨勢,我國心血管病的患病率和死亡率逐年增加。

      心血管疾?。ê?jiǎn)稱(chēng)CVD)是嚴重威脅人類(lèi)健康的疾病,據《中國心血管報告2018》推算,我國心血管疾病現患人數2.9億,其中腦卒中1300萬(wàn),冠心病1100萬(wàn),肺心病500萬(wàn),心衰450萬(wàn),風(fēng)心病250萬(wàn),先心病200萬(wàn),高血壓2.45億,我國每年因心血管疾病死亡人數約占城鄉居民死亡人口總數的44.33%,死亡率居各疾病之首。

      心血管設備、植入物包括心臟支架、起搏器等多個(gè)品種。

      樂(lè )普醫療是這個(gè)細分行業(yè)的老大。還有微創(chuàng )醫療,藍帆醫療等。

      3、影像診斷

      我國醫學(xué)影像設備行業(yè)發(fā)展較晚,未來(lái)隨著(zhù)國家政策的扶持以及醫療器械行業(yè)的技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級,將有望繼續保持高速增長(cháng)的良好態(tài)勢,并實(shí)現從中低端市場(chǎng)向高端市場(chǎng)進(jìn)口替代的愿景。

      在醫療影像設備市場(chǎng)中,計算機斷層掃描(CT)、磁共振成像(MRI)和超聲占據市場(chǎng)的前三甲,占比分別為 22%,19%和 17%。

      相關(guān)上市公司:

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      4、高值耗材

      高值耗材主要應用在骨科,眼科、口腔等科室,其中骨科占比最高。

      雖然醫院是這些器械的實(shí)際采購者,但是由醫生決定對具體患者使用何種器械。由于這類(lèi)器械占據了醫院供應成本的 61%,所以越來(lái)越受到醫院管理者的關(guān)注。

      以骨科為例,是典型的大行業(yè)小公司,未來(lái)成長(cháng)空間很大。主要驅動(dòng)因素是老齡化以及國產(chǎn)替代。

      中國人口老齡化趨勢不可避免,隨著(zhù)年齡增長(cháng),骨科的患病率會(huì )越高。

      兩票制政策去中間流通渠道,產(chǎn)品價(jià)格更加透明化,國產(chǎn)產(chǎn)品成本端有優(yōu)勢。耗材零加成背景下,器械變成醫院成本,有利于國產(chǎn)器械的進(jìn)口替代。

      骨科植入物分為創(chuàng )傷、脊柱和關(guān)節三大類(lèi),除此之外還有運動(dòng)醫學(xué)、足踝等近些年逐漸興起的細分領(lǐng)域。

      骨科相關(guān)上市公司有:大博醫療、凱利泰、威高股份、三友醫療、愛(ài)康醫療等。

      5、監護設備

      主要是監護儀、呼吸機等監護設備。相關(guān)公司包括:邁瑞醫療、理邦儀器、寶萊特等。

      三、為什么出長(cháng)牛股

      中國醫療器械快速增長(cháng)的驅動(dòng)因素包括:

      第一,需求端,隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展,人口的增加,老齡化不斷深化,醫療需求不斷增加。

      第二,供給端,受制于醫護人工成本的持續攀升,加上國產(chǎn)醫療器械的不斷完善,對醫療器械的依賴(lài)性持續增加。

      第三,政策端:醫??刭M政策下,鼓勵使用國產(chǎn)設備,加速?lài)a(chǎn)替代的進(jìn)程。

      第四,分級診療政策,有利于改變醫療資源的不均衡性,促進(jìn)基層醫療器械采購的快速增長(cháng)。

      本次疫情暴露出醫療系統存在一些問(wèn)題,包括基層醫療機構未充分發(fā)揮,感染/重癥科建設不足與設備耗材缺乏等,這將加速分級診療政策的實(shí)行,提升基層醫院的醫療裝備水平。

      四、投資風(fēng)險

      目前板塊估值已經(jīng)不便宜,大部分公司不適合追高。這是個(gè)長(cháng)期向上趨勢的板塊,更適合未來(lái)大跌調整后再介入


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